Dove investire in Uruguay: banche, broker, reddito fisso e criptovalute

In caso di liquidazione per insolvenza dell'intermediario, il denaro e i titoli acquisiti o detenuti in custodia per conto dei suoi clienti non rientrano nel patrimonio oggetto di liquidazione. Non sei più un creditore tra tanti: questa non è più responsabilità dell'intermediario.

Lo stesso articolo vieta il sequestro di quel denaro e di quelle garanzie a copertura dei debiti dell'intermediario, e proibisce qualsiasi altra misura preventiva o esecutiva per il loro recupero. La protezione non attende il fallimento: si applica fin dall'inizio.

Il denaro e i titoli dei clienti che una borsa valori o altro istituto che costituisce un mercato di offerta pubblica detiene in custodia per conto degli intermediari non sono interessati dalle misure relative ai debiti di tale istituto di custodia, né entrano a far parte del suo patrimonio in caso di liquidazione.

L'intermediario che detiene titoli per conto di terzi ma a proprio nome deve registrarli separatamente nella propria contabilità e iscriverli in un apposito registro, indicando per esteso l'identità delle persone per conto delle quali li detiene.

Gli intermediari devono tenere una registrazione completa, chiara e accurata dei titoli che registrano presso gli enti di registrazione per conto dei titolari effettivi, utilizzando codici che consentano la piena identificazione dei titolari effettivi e dei loro successori. Le transazioni relative a titoli dematerializzati sono opponibili a terzi a partire dalla data della loro registrazione.

Gli enti di registrazione e gli intermediari sono responsabili nei confronti di coloro che subiscono un danno a causa di omissioni di registrazione o di inesattezze, errori e ritardi, a meno che il danno non sia stato causato dalla parte lesa stessa. Si tratta di responsabilità civile, fatte salve eventuali sanzioni penali o amministrative.

La Banca Centrale dell'Uruguay può intervenire o sospendere immediatamente l'attività di un intermediario qualora ritenga che gli interessi di terzi siano a rischio, e agisce come liquidatore amministrativo per gli insolventi, autorizzando un terzo a effettuare la liquidazione. In ogni caso, deve adottare le misure necessarie per garantire la tutela del patrimonio di terzi.

Gli intermediari devono stabilire e mantenere una garanzia permanente a favore della Banca Centrale dell'Uruguay (BCU) per un importo non inferiore a UI 2.000.000 (due milioni di unità indicizzate), per qualsiasi obbligazione che possano assumere con la Banca stessa o con terzi. Questo è il minimo permanente. Inoltre, il regolamento aggiunge due ulteriori garanzie che sono ancora in fase di adattamento: se gestiscono portafogli e le attività in gestione superano UI 1.000.000.000 (un miliardo), devono stabilire "per l'importo eccedente tale limite, una garanzia aggiuntiva pari allo 0,05% (cinque per diecimila) del portafoglio gestito" - trascriviamo letteralmente perché il regolamento utilizza entrambe le espressioni e non chiarisce la base di calcolo -; e se detengono fondi o titoli di parti correlate in un conto globale insieme a quelli di altri clienti, una garanzia aggiuntiva di UI 500.000. La disposizione transitoria dell'art. Il punto 149 concede tempo fino al 31/03/2027 per conformarsi a quanto comunicato nella Circolare 2477, fatta eccezione per l'ulteriore disposizione relativa alle persone collegate nei conti globali, che deve essere rispettata entro il 30/09/2026.

I conti globali non consentono, in nessuna circostanza, l'utilizzo di fondi o titoli dei clienti, direttamente o indirettamente, per coprire obbligazioni relative alle operazioni dell'intermediario stesso o di altri clienti, né è consentito mantenere saldi negativi dei clienti. L'intermediario deve effettuare una riconciliazione giornaliera per garantire la corretta allocazione a ciascun cliente e richiede il vostro consenso esplicito e preventivo, chiaramente e in modo evidente indicato nel contratto. Nota la data: questa formulazione è stata introdotta con la Circolare 2504 e la risoluzione stessa concede agli istituti 180 giorni per adeguarsi, quindi il termine è ancora valido fino ad agosto 2026.

Per quanto riguarda i conti globali aperti a nome dell'intermediario, quest'ultimo deve comunicarvi i nomi degli istituti finanziari presso i quali sono depositati i fondi o custoditi i titoli, la giurisdizione di appartenenza, gli organismi di regolamentazione del paese di origine se esteri e il rating di rischio dell'ente depositario o una dichiarazione esplicita che ne attesti l'assenza. Non si tratta di una richiesta di favore, bensì di un'informazione minima obbligatoria. Tuttavia, è importante richiederla tenendo conto delle tempistiche: la sezione g. è stata introdotta con la Circolare 2504, in vigore dal 24/06/2026, e la stessa risoluzione concede 180 giorni per l'adeguamento, termine che non era ancora scaduto al 2026 di agosto.

L'intermediario deve inviarvi estratti conto dettagliati che includano tutte le transazioni, tutti i costi associati, compresi gli spread di prezzo, le posizioni in contanti e titoli e i rendimenti annuali, almeno mensilmente e entro 7 giorni di calendario dalla fine del periodo. Se operate tramite un conto globale, gli estratti conto devono elencare le transazioni e riflettere la vostra posizione consolidata. Inoltre, un depositario di titoli può rilasciare certificazioni su richiesta. La formulazione attuale dell'articolo 212 è quella della Circolare 2504 (24/06/2026), con un periodo di adeguamento 180 che, ad agosto 2026, è ancora in corso.

Si tratta di un deposito minimo fisso per entità, non di un importo per cliente o proporzionale al portafoglio, e viene stabilito a favore della Banca Centrale per coprire gli obblighi dell'intermediario nei confronti della Banca o di terzi. La legge lo definisce come un beneficio per i creditori dell'intermediario, attuali o futuri, in virtù della sua attività, e non come un rimborso a ciascun investitore. Inoltre, la garanzia totale ha un limite massimo: il requisito patrimoniale di base richiesto alle banche.

L'articolo 109 esclude dal patrimonio "il denaro e i titoli che l'intermediario ha acquisito o detenuto in custodia per conto dei suoi clienti". Tutto ciò che non rientra in questa descrizione – un bene che non è mai stato acquistato, un ammanco, una promessa di restituzione – non è coperto dalla regola della separazione: in questi casi, si rimane creditori, con diritto di rivalsa.

La separazione stabilita dall'articolo 109 si applica agli intermediari uruguaiani. La normativa prevede che gli istituti presso i quali vengono depositati fondi o titoli dei clienti, siano essi locali o esteri, e che svolgano l'attività di custodia per conto terzi, siano soggetti alla regolamentazione e alla vigilanza del loro paese di origine. Inoltre, quando vi indirizzano a un istituto estero, devono informarvi che quest'ultimo è regolato e controllato dalle autorità di tale paese, e non dalla Banca Centrale dell'Uruguay (BCU), specificare la giurisdizione competente per la risoluzione delle controversie e che il vostro rapporto con esso è disciplinato dalle normative straniere. Le procedure in caso di insolvenza sono definite da tali normative, che non verifichiamo in questa sede. Ho distinto gli aspetti nuovi da quelli preesistenti: l'obbligo per i depositari di essere regolamentati e vigilati nel loro paese è stato introdotto con la Circolare 2504 e il periodo di adeguamento è tuttora in corso; le informazioni che devono fornire sull'istituto estero a cui vi indirizzano sono già obbligatorie e rimangono invariate rispetto alla precedente formulazione dell'articolo 210.

Abbiamo cercato nella Legge 18.627 e nel Regolamento del Mercato dei Titoli una scadenza per la restituzione dei titoli dei clienti in caso di liquidazione, ma non ne abbiamo trovata alcuna. Esistono scadenze per altre questioni: un'eventuale carenza di garanzia deve essere sanata entro 8 giorni lavorativi dal suo verificarsi, e la garanzia rimane in vigore fino a un anno dopo la perdita dello status di intermediario, o finché l'entità detiene fondi o titoli dei clienti a proprio nome, e fino a quando eventuali azioni legali intentate contro di essa non siano risolte con una sentenza definitiva.

L'articolo successivo a quello sulla separazione degli attivi prevede esplicitamente quanto segue: la sospensione delle attività o la liquidazione per insolvenza dell'intermediario non impedisce il rigoroso adempimento degli obblighi assunti nell'ambito di una stanza di compensazione o di un sistema di compensazione e regolamento titoli. Tali obblighi vengono adempiuti secondo quanto previsto dalla normativa vigente e, a tal fine, gli attivi che l'intermediario ha eventualmente dato in garanzia possono essere liquidati senza necessità di alcun procedimento giudiziario. Solo l'eventuale residuo entra a far parte del patrimonio di liquidazione.