On invertir a Uruguai: bancs, brokers, renda fixa i cripte

En cas de liquidació per insolvència de l'intermediari, els diners i els valors que hagi adquirit o tingués en custòdia per compte dels seus clients no integren la massa activa de la liquidació. No ets un creditor més fent fila: això ja no és del corredor.

El mateix article prohibeix embargar aquests diners i aquests valors per deutes de l'intermediari, i prohibeix qualsevol altra mesura preventiva o d'execució per cobrar-los. La protecció no espera a la fallida: regeix des d'abans.

Els diners i els valors de clients que una borsa o una altra institució que constitueixi un mercat d'oferta pública mantingui en custòdia per compte dels intermediaris tampoc no es veuen afectats per mesures per deutes d'aquesta institució custodiant, ni formen part de la seva massa activa si se la liquida.

L'intermediari que custodia valors per compte de tercers però a nom propi els ha d'anotar separadament en la comptabilitat i inscriure'ls en un registre especial, amb la individualització completa de les persones per compte de qui els manté.

Els intermediaris han de portar un registre complet, clar i precís dels valors que van inscriure davant de les entitats registrants per compte i ordre dels titulars reals, mitjançant codis que permetin individualitzar-los plenament a ells i als seus successors. Els actes sobre valors escripturals són oposables a tercers des de la inscripció.

Les entitats registrants i els intermediaris responen davant dels que resultin perjudicats per ometre inscripcions o per inexactituds, errors i retards, llevat que el perjudici ho hagi causat el mateix perjudicat. És responsabilitat civil, sense perjudici de les sancions penals o administratives.

El Banc Central de l'Uruguai pot intervenir o suspendre immediatament les activitats de l'intermediari quan entengui que estan en risc els interessos de tercers, i és liquidador en seu administrativa dels que estiguin en situació d'insolvència i pot facultar un tercer per practicar-la. En tots els casos, ha d'adoptar les mesures necessàries per assegurar que els actius de tercers quedin degudament cautelats.

Els intermediaris han de constituir i mantenir de forma permanent una garantia a favor del BCU per una suma no inferior a UI 2.000.000 (dos milions d'unitats indexades), per les obligacions eventuals que poguessin assumir amb el mateix Banc o amb tercers. Aquest pis és el permanent. A part, la norma afegeix dues garanties addicionals que encara estan en termini d'adequació: si fan gestió de portafolis i els actius sota maneig superen UI 1.000.000.000 (un mil milions), han de constituir "per l'excés a aquesta suma, una garantia addicional equivalent al 0,05%, com la de cinc mil" expressions i no aclareix sobre quina base es calcula—; i si mantenen en un compte global fons o valors de persones vinculades juntament amb els daltres clients, una altra addicional dUI 500.000. La disposició transitòria de lart. 149 fins al 31/03/2027 per adequar-se al que va comunicar la Circular 2477, excepte l'addicional per persones vinculades a comptes globals, que s'ha de complir abans del 30/09/2026.

En els comptes globals no s'admet en cap cas que els fons o valors dels clients s'utilitzin, directament o indirectament, per donar suport a obligacions d'operacions pròpies de l'intermediari ni d'altres clients, ni es poden mantenir saldos negatius de clients. L'intermediari ha de tenir conciliació diària que asseguri la correcta atribució a cada client, i necessita el teu consentiment exprés i previ, deixat al contracte de forma clara i destacada. Compte amb la data: aquesta redacció va entrar amb la Circular 2504 i la mateixa resolució dóna a les institucions 180 dies per adequar-se, així que a l'agost de 2026 el termini encara corre.

Sobre els comptes globals oberts a nom de l'intermediari, t'ha d'informar el nom de les institucions financeres on queden dipositats els fons o custodiats els valors, la jurisdicció a què pertanyen, els organismes reguladors del seu país d'origen si són de l'exterior, i la qualificació de risc de l'entitat de custòdia o la indicació expressa que no en té. No és un favor que demaneu: és informació mínima obligatòria. Però demana-la sabent el calendari: el literal g. va entrar amb la Circular 2504, vigent des del 24/06/2026, i la mateixa resolució dóna 180 dies d'adequació, que a l'agost del 2026 no van vèncer.

L'intermediari t'ha d'enviar estats de compte amb totes les operacions, tots els costos associats —inclosos els diferencials de preus—, les posicions en efectiu i en valors i la rendibilitat anual, amb periodicitat almenys mensual i dins dels 7 dies correguts del tancament del període. Si operau per compte global, heu de discriminar les transaccions i reflectir la vostra posició consolidada. A més, una caixa de valors pot estendre les certificacions que us demanin. La redacció vigent de lart. 212 és la de la Circular 2504 (24/06/2026), amb 180 dies d'adequació que a l'agost del 2026 segueixen corrent.

És un pis fix per entitat, no una suma per client ni proporcional a la teva cartera, i es constitueix a favor del Banc Central per respondre per les obligacions de l'intermediari amb el banc o amb tercers. La llei la defineix en benefici dels creditors que l'intermediari tingui o arribi a tenir per la seva activitat, no pas com un reintegrament a cada inversor. La garantia total a més té límit: la Responsabilitat Patrimonial Bàsica exigida per a bancs.

L'article 109 treu de la massa "els diners i els valors que l'intermediari hagués adquirit o tingués en custòdia per compte dels clients". El que no encaixi en aquesta descripció —un actiu que mai no es va comprar, un faltant, una promesa de rendiment— no està cobert per la regla de separació: aquí sí quedes com a creditor, amb un crèdit per reclamar.

La separació de lart. 109 regeix sobre l'intermediari uruguaià. La norma exigeix que les institucions on es dipositin els fons o valors de clients -locals o de l'exterior- i la pròpia activitat de custòdia per compte de tercers estiguin subjectes a regulació i supervisió al seu país d'origen, i que en referenciar-te a una institució de l'exterior et diguin que està regida i controlada per autoritats d'aquell país i no pel BCU, quina és la seva relació per normes de l'exterior. Què passa allà en una insolvència ho defineix aquest règim, que no verifiquem aquí. Vaig distingir què és nou i què no: que el custodi hagi d'estar regulat i supervisat al seu país va arribar amb la Circular 2504 i encara corre el termini d'adequació; allò que t'han de dir de la institució de l'exterior a què et referencien és exigible avui, ve sense canvis de la redacció anterior de l'art. 210.

Busquem a la Llei 18.627 ia la Recopilació de Normes del Mercat de Valors un termini per restituir els valors de clients en una liquidació i no el trobem. Sí que hi ha terminis per a altres coses: un dèficit de garantia s'ha d'esmenar dins dels 8 dies hàbils d'ocorregut, i la garantia es manté fins a l'any posterior a la pèrdua de la qualitat d'intermediari —o mentre mantingui el nom custòdies de fons o valors de clients— i fins que es resolguin per sentència executoriada les accions judicials entaulades en contra.

L'article següent al de la separació patrimonial posa una retallada explícita: la suspensió d'activitats o la liquidació per insolvència de l'intermediari no impedeix l'estricte compliment de les obligacions que va assumir a l'àmbit d'una caixa de valors o als sistemes de compensació i liquidació de valors. Aquestes obligacions es liquiden com prevegi la reglamentació i, per això, es poden fer els béns que l'intermediari hagi afectat en garantia, sense necessitat de cap procediment judicial. Tot just si sobra alguna cosa, aquest romanent integra la massa activa de la liquidació.